中國石油經濟技術研究院近期發布《2025年國內外油氣行業發展報告》指出，在油價中樞下行的背景下，全球石油公司普遍選擇穩中求進的發展戰略。

國際石油公司：加碼油氣業務 重塑煉化優勢

雖然2025年國際油價處于低位，但國際石油公司對中長期油氣需求保持樂觀預期，逆周期增加上游投入，差異化重塑煉化競爭優勢，以效益為導向優化低碳業務結構，并實施新一輪成本優化戰略。

逆周期增儲上產

雖然國際石油公司研判2026年國際油價將持續走低，油氣行業或將進入新一輪中低油價周期，但對中長期油氣需求的樂觀預期并未改變，部分公司更堅定了對油氣需求將保持較長時間增長趨勢的判斷。bp在2025年9月發布的《世界能源展望2025》報告中將石油需求峰值從2025年延長至2030年。?？松梨?025年8月發布的《2050能源展望》報告預計，2040年~2050年，全球油氣需求仍將保持0.4%的年均增幅，并將此前設定的平穩期由2040年延長至2050年。此外，bp和埃克森美孚對2050年的全球石油需求預測分別為8300萬桶和1.05億桶，較其2024年的展望報告分別提高了10.6%和5%。

在樂觀預期下，國際石油公司并未沿襲以往低油價周期壓投資、減項目、降產量的收縮策略，而是強調在保障經營韌性與財務穩健的基礎上，逆周期適度增加上游支出，加大勘探力度，為中長期油氣產量增長夯實資源基礎。2025年上半年，國際石油公司上游平均資本支出同比增長9%。勘探策略從過去聚焦成熟產區、滾動勘探的保守方式轉向布局高潛力盆地、提高儲量接替能力的積極舉措。

國際石油公司重點押注三大高潛力前沿區域：一是南大西洋與加勒比深水帶，圭亞那、巴西和特立尼達形成區域連通的深水走廊,具有明顯區位優勢，埃克森美孚時隔20年重返特立尼達深水區，延續圭亞那的成功經驗，強化區域協同開發；二是西非新興深水盆地，納米比亞Venus與Graff等重大發現使該地區成為勘探新熱點，道達爾能源、殼牌和雪佛龍相繼加碼，使其成為未來核心增長區；三是東地中海天然氣勘探區域，道達爾能源和雪佛龍相繼在塞浦路斯、以色列近海進行鉆探評估，構建區域性氣源增長新支點。數據顯示，2025年1月~8月，國際石油公司新增探明儲量約16億桶油當量，超過2023年與2024年的總和。

2025年以來，國際石油公司加速推進建設進度快、開發效率高的項目，將優質資產迅速轉化為產量與收益，一批重點項目按期甚至提前投產，形成了集中的產能釋放高峰，累計投產油氣項目超過10個，油氣產量增長3%，其中原油產量提升6%。在推動產量快速增長的同時，國際石油公司還通過統籌不同項目建設周期、強化設施協同和供應鏈共享。依托既有平臺實施模塊化擴建與系統共享以及升級項目管理等方式，顯著縮短建設周期，降低開發成本。在2025年啟動的上游新項目中，70%通過依托既有設施、標準化設計與共享供應鏈等方式壓縮建設周期與成本，部分項目節約建設成本30%~40%。

差異化構建煉化業務

2025年以來，國際石油公司對煉化市場前景普遍持謹慎態度。?？松梨谑紫瘓绦泄傥榈聜惐硎?，煉化業務利潤率正面臨挑戰；殼牌首席執行官魏斯旺表示，煉化行業正處于低谷期，且下行態勢可能延續更長時間。因此，國際石油公司繼續收縮煉化產能，已售或宣布出售計劃的煉化裝置數量達6家，其中80%位于歐洲地區，主要原因是歐洲煉廠普遍設備老化、裝置靈活性低，維護與改造成本高。

2010年以來，國際石油公司已累計剝離約1/3的煉化產能。其中，歐洲石油公司產能退出比例高達50%；美國石油公司受影響相對較小。歐洲與美國的石油公司正基于自身特點，尋求差異化的發展路徑，重構下游領域新優勢。

在壓減傳統煉化產能的同時，歐洲石油公司強化煉化業務與全球貿易體系的深度耦合與價值增值，戰略重心不再依賴傳統煉化裝置創造利潤，而是依托全球貿易體系、龐大客戶群和品牌影響力，獲取更大的價值鏈協同收益。

魏斯旺表示，未來煉化行業的競爭力在于能源供給能力與全球貿易體系的一體化協同。2025年4月，殼牌整體出售新加坡煉化一體化資產，并正式退出亞太煉油業務，但仍保留煉廠20%的產品銷售權。這意味著，在縮減下游資產規模的同時，殼牌仍擁有大規模的貿易資源，可借助全球貿易體系提升煉化創效能力。

bp重新定位歐洲煉廠，強化沿海煉廠的樞紐功能，鎖定區域市場需求。為此，通過優化貨物流向、跨區套利、嵌入長期銷售合同等方式，bp將鹿特丹和卡斯特利翁兩大沿海煉廠與其全球貿易鏈深度整合，打造成煉化、貿易、客戶一體化樞紐。

與歐洲公司向銷售端轉型的策略不同，美國石油公司具有低成本原料供應優勢，如乙烷基乙烯原料成本僅為歐洲石油公司的一半，且旗下67%的煉廠有深度加工能力，具備技術升級和產品多元化的基礎，可以大幅提升創效能力。因此，美國石油公司更注重依托技術和成本優勢，打造高性能產品組合，保持行業領先競爭力。

雪佛龍持續優化存量資產，每年投入約15億美元對帕薩迪納等核心煉廠進行改造升級，使裝置利用率穩定保持在86%左右，確保核心資產保持行業領先的運營效率。

埃克森美孚致力于提升高附加值產品的競爭力，依托高端產品技術、規?；洜I和一體化建設等優勢，2025年啟動6個大型化工項目改造工程，2025年和2026年將分別貢獻5億美元和6億美元的增量收益。此外，該公司還持續投入Proxxima樹脂和碳材料等新興領域，培育高價值增長點。

打造低碳業務特色優勢

電力業務重心轉向高價值場景，數據中心成為布局重點。2025年以來，國際石油公司電力并購裝機容量有所下降，而剝離裝機容量翻倍增長，首次出現剝離規模超過并購規模的轉折，表明電力業務由追求裝機容量規模總量擴張轉向效益增長。作為高價值場景，新興數據中心成為國際石油公司的重點布局領域，在發展傳統電力零售市場的基礎上，對接新興高耗能產業，鎖定穩定高收益。

其中，美國石油公司依托天然氣資源優勢，在數據中心附近直接建設燃氣電廠，并配套碳捕集與封存（CCS）設施，為客戶提供離網電力供應，既規避了電網接入審批周期長的問題，也避免與公用事業公司的直接競爭。

歐洲石油公司則依托現有的可再生能源發電組合，通過長期購電協議、配置儲能設施和參與電力市場交易等方式，整合調度零散、間歇性的電力，構建穩定、低碳、低成本的綜合供電體系。

碳捕集、利用與封存（CCUS）加快向市場化、商業化運營轉變。2025年以來，國際石油公司的CCUS業務由示范型、分散型向以合同保障、客戶綁定為基礎的市場化運營轉變，提升了業務可持續性和收益穩定性。為強化CCUS商業化落地，主要通過3種方式加速簽署合同：一是聚焦重點客戶群體，優先面向水泥、鋼鐵、化工等難減排行業，以及對碳中和電力與藍氫有明確需求的數據中心和大型工業用戶；二是創新合同模式，如按噸計費的碳減排服務協議、嵌入低碳電力與藍氫的長期購銷合同、面向數據中心的碳中和電力購電協議等，力求實現收益前置與風險共擔；三是建設共享基礎設施，通過組建CCUS集群與共用管網，降低單個客戶準入成本，提升規模效應和合同可復制性。其中?？松梨诘谋憩F最突出，其CCUS項目組合中逾50%已簽署合同，而其他公司合同簽約占比普遍不足20%，多數項目仍以自主消納為主，尚不具備商業性和盈利性。

生物燃料由生產轉向貿易，強調靈活性與全球配置能力。受原料價格波動、政策差異化和監管標準快速變化等因素影響，國際石油公司正逐步放緩生物燃料產能的擴張，重點轉向全球貿易與市場調配。2025年以來，國際石油公司重新評估了生物燃料業務，多個規劃項目被暫?；蛉∠?，規劃產能占比從2024年的50%大幅削減至2025年的16%。

殼牌取消了鹿特丹大型生物燃料項目，致力于成為全球最大的可持續航空燃料（SAF）貿易商與供應商之一。魏斯旺表示，與生產商的長期協議、穩定的客戶網絡，以及在主要機場與港口的物流能力，是推動公司SAF貿易增長的核心優勢，北美和歐洲銷售額已占其總銷售額的近20%。

bp則著眼于搭建生物燃料貿易平臺，重點拓展美洲與亞洲之間的貿易通道。道達爾能源在收縮項目后，也進一步提高了對高端SAF市場的響應能力。

實施成本優化戰略

國際石油公司認為，未來幾年，全球油氣供需格局將趨于寬松，國際油價將面臨較大下行壓力，因此紛紛重啟了新一輪成本優化戰略。除了裁員等傳統降本措施，這一輪成本優化還呈現出降本周期長效化、機制系統化、手段智能化的特點。

在前幾輪低油價周期中，國際石油公司多采用削減投資、暫停分紅、推遲項目等應急性措施應對市場沖擊，雖然能在短期內快速止損，但帶來了儲產量下滑、股東回報下降等問題。本輪降本則不僅著眼于應對未來兩年的油價下行，而是基于對今后十年石油需求持續增長的預判。因此，在資本支出保持穩定的情況下，更注重在短期成本約束與長期價值創造之間取得平衡，即通過優化資本結構、提高資金使用效率，將投資配置于高回報、低成本項目，在降低成本提高短期盈利能力的同時，聚焦長期增值機會，提升公司持續競爭力。此外，部分國際石油公司通過合作等方式，將高投資項目轉為輕資產布局，提升投資效率，緩解成本上漲壓力。

近年來，面對資源開發難度加大、地緣風險上升，以及供應鏈與資本市場的擾動，國際石油公司的跨周期系統性成本增長壓力持續上升。局部降本措施已難以應對復雜狀況，正轉向系統化、協同化的控本路徑，通過項目全生命周期管理與共享機制的深度融合，打造一體化成本管理體系。一方面，強化項目全過程成本效率管理，重視從立項、設計、建設、運營到退役全流程的成本效率管理。如bp的Mad Dog 2項目通過優化設計環節將投資規模從最初的200億美元壓減至95億美元。另一方面，搭建覆蓋全球的流程、技術與服務共享平臺，推動集中采購、技術共享與流程標準化，在多區域實現跨國供應鏈整合與服務外包優化，顯著降低設備與服務成本、提升采購效率，并將成熟技術復制到其他產區。截至2025年，埃克森美孚、殼牌、bp、道達爾能源與雪佛龍均已完成共享機制建設。

技術降本已成為國際石油公司構建長期競爭力的關鍵。他們加速人工智能（AI）和自動化技術在關鍵業務環節的集成應用，注重人工智能場景選擇和試點應用的實效性，優先部署數據基礎良好、業務價值明顯、實施難度適中的高價值場景，如預測性維護、勘探開發數據分析、無人化運營等領域。道達爾能源部署AI預測性維護系統和智能無人機巡檢技術，2023年~2025年，降低運營成本1億美元，預計2026年~2027年將進一步降低運營成本2億美元。

國家石油公司：以油氣主業為基礎 布局多元能源體系

近年來，國家石油公司在鞏固傳統油氣主業的基礎上，加快布局多元化、低碳化、全球化的能源體系。

加速油氣業務國際化布局

國家石油公司普遍承擔著保障本國能源安全的重任，但面臨產量即將達峰、儲量接替壓力增加的挑戰，加快海外業務布局已成為強化上游投資組合、延長油氣資產生命周期的重要戰略。

2025年以來，國家石油公司新增海外勘探許可面積達到12.4萬平方千米，創近十年新高，他們的國際化布局主要呈現3個特點：一是設立或參股投資平臺統籌國際化業務，在保持戰略主導權的同時提升資本運作靈活性與專業化水平，以更好整合全球資源，實現跨區域資產組合；二是通過專業化技術與項目管理優勢帶動區域合作和拓展市場；三是持續深化合作網絡，以彈性、互補的合作體系共擔風險、共享收益。

國家石油公司與國際石油公司在高潛力、高技術領域深度融合，合作重心已由資本參與轉向技術協作與風險共擔，通過共享技術、資源和數據，提升項目的整體效益并降低風險。此外，國家石油公司之間也加強協作，加速形成以地緣相鄰、資源互補和市場互通為特征的區域性合作格局。

擴大煉化一體化建設規模

與國際石油公司持續收縮煉化產能不同，國家石油公司正擴大國內煉油產能，以滿足本國燃料需求增長并拓展出口市場。據能源咨詢公司伍德麥肯茲統計，2025年全球新增煉化產能中超過70%來自國家石油公司。

一方面，國家石油公司以煉化一體化為核心方向，通過提高化工比重和增加高附加值產品，提高盈利能力。沙特阿美在最新戰略規劃中提出，到2030年將用于化工生產的原油加工量從每日200萬桶增至400萬桶，轉化率從15%提高至30%。

另一方面，國際化布局明顯提速，投資重點集中在亞洲、印度洋沿岸和非洲等需求增長地區，形成資源出口與終端市場聯動格局。沙特阿美將亞洲作為下游戰略的核心支點，并重點布局中國市場。馬來西亞國家石油公司以彭亨綜合裝置為中心，配套分銷與物流體系，建立東南亞一體化供應鏈。阿布扎比國家石油公司與埃及國家石油公司簽署紅海石化項目框架協議，計劃在蘇伊士運河經濟區建設出口型煉化裝置，形成面向歐洲與非洲的產品輸出基地。

加快低碳轉型步伐

2025年以來，國家石油公司普遍加快低碳轉型步伐，上調低碳業務投資規?；蛑С稣急?，并根據資源稟賦與市場環境差異，形成了以中東發展氫能、東南亞發展CCS、拉美強化生物燃料的區域分化格局。

中東地區的國家石油公司利用豐富的天然氣資源、低成本碳封存條件和完善的油氣基礎設施，加快氫能項目落地。如沙特阿美完成對藍氫工業氣體公司50%股權收購，實施朱拜勒工業區低碳氫制備與碳捕集協同項目，推動氫能產業向規模化、商業化邁進。

東南亞各國政府2025年相繼出臺CCUS監管框架， 明確封存權屬、收費機制及跨境管理制度，為CCS項目投資提供了更穩定的政策預期和更清晰的商業路徑。印尼國家石油公司宣布，將在全國規劃建設12個碳封存項目，總封存潛力約2億噸。馬來西亞國油加速推進砂拉越外海Kasawari CCS項目，并計劃在馬來西亞半島建設Kerteh與關丹CCS中心，同時與韓國、新加坡等企業洽談跨境合作，逐步形成以馬來西亞與印尼為核心、韓國與新加坡等為需求端的跨境碳封存走廊。

拉美各國政府通過稅收優惠與配額機制鼓勵生物柴油和SAF發展。在政策激勵下，巴西國家石油公司在《2025年~2029年戰略規劃》中將生物燃料資本支出從15億美元提升至43億美元，占低碳投資總額的1/4。

獨立石油公司：調整并購節奏 釋放整合效益

根據美國獨立石油協會的定義，獨立石油公司是指營業收入主要來自油氣勘探與開發、不從事煉油及成品油銷售業務的非綜合型石油企業。而按照美國稅法相關條款，獨立石油公司還需滿足每日煉油能力低于7.5萬桶或年銷售額低于5億美元的條件。

2025年，獨立石油公司仍是全球上游并購市場的主角，但并購節奏已由擴張增長轉向結構優化。2025年前3個季度，全球共發生134起并購交易，同比下降10%，但并購金額達到870億美元，同比增長80%，表明資本正向少數高價值交易集中。其中，EOG資源公司、響尾蛇能源公司、白帽能源公司、森科能源公司、維珀能源公司與新月能源公司貢獻了超過200億美元的交易額。

天然氣資源成為并購核心方向，北美非常規天然氣并購額首次超過頁巖油，液化天然氣（LNG）等資產溢價明顯上升。北美仍是獨立石油公司并購的核心區域，貢獻全球交易額的一半以上，而拉美地區則成為新增長極。此外，獨立石油公司的并購呈現出靈活性與資本紀律并重的特征，平均交易溢價達到32%，較2024年顯著提高，同時股權支付比例為43%，這表明在資金約束下獨立石油公司更注重通過股權交易平衡現金流與負債結構。

在油價波動的背景下，獨立石油公司普遍將提升效率作為穩定增長的核心戰略，通過技術創新與管理精進重塑成本結構、提高經營韌性和抗風險能力，釋放整合效益。

一方面，通過技術革新加速生產智能化。獨立石油公司通過人工智能（AI）、機器學習與自動化技術的融合應用，構建貫穿地質建模、鉆完井設計、壓裂控制與生產監測的全流程數字體系，有效降低了開發成本。EOG資源公司在二疊紀盆地和尤蒂卡盆地運用AI底層響應模型與智能鉆井系統，建立數字孿生井筒模型，使單井鉆完井周期縮短20%、初產量提升15%、單位開發成本降低10%。

另一方面，強化精細化管理，釋放并購協同效應。隨著并購活躍度和資產集中度的不斷提升，獨立石油公司普遍在組織體系、流程設計與財務管控等方面提升管理效率，通過統一作業標準與項目治理體系，實現工程、供應鏈和服務外包的集中管理，降低重復投入。響尾蛇能源公司在整合奮進能源公司資產后，構建了統一的作業與采購體系，通過地質數據融合與設備共享機制，完井成本降低約10%。